7月，随着奥运临近，悄无声息的游资成了市场活跃的主角，并在第一周为大盘连拉三根阳线；地产、金融以及奥运股更是重现赚钱效应，令投资者开始重新畅想奥运行情。但好景不长，行情很快“夭折”，游资掉头出货。记者接触的私募大多匆匆炒一把，持股不到一周就跑了。
“做短线就是一种博命式抢钱。”
“做短线就是一种博命式抢钱，抢一把就跑。”7月16日傍晚，私募基金经理钟帆(化名)颇为无奈地向记者感慨，市场没有机会，“炒短线的日子很辛苦。”
跟大部分做短线的投资者一样，钟帆这半年来也一直体验着“多做多错，吃力不讨好”的尴尬境遇。半年间，他每天做技术和基本面研究超过10个小时，但管理的私募基金净值损失仍有45%。
7月初，判断从紧政策可能放松的钟帆，在下跌中少量加仓买入金融、地产、有色金属等超跌股。7月3日，眼见市场炒作趋势起来了，他趁势加码买进。
“华侨城A、保利地产等地产股有20%左右的涨幅，但中信证券、中国平安等金融股没怎么涨。”
7月10日下午2点，连收了三根大阳线的大盘突然“跳水”，仓位较重的钟帆急忙抛出获利的地产股，将仓位从80%降到60%。“出得不好，下跌时才卖，股价已经回落不少。” 7月11日，市场继续走弱，钟帆加大力度清仓金融股，离场观望。
这一次，运气似乎站到了钟帆这边。很快，有权威消息传出，货币政策继续从紧。消息一出，市场情绪大变，反弹随即“夭折”。此前上涨的领头羊地产股成为下跌急先锋，三天跌幅达到18%。“我很幸运，提前判断出这轮反弹行情肯定“夭折”，出掉了金融、地产股。”不过，由于仍有30%“存货”，钟帆还是损失了3%的利润，反弹收获只剩2.55%。
对投资者期盼的奥运行情，钟帆不以为然。他认为现在关键看宏观经济和货币政策走向。目前通胀仍比较高，经济增长下滑，市场前景显然不太乐观。不过，他对中国经济仍有信心。“高油价背景下，发达国家面临的是全球性衰退，但对新兴经济体——中国，这只是上升过程中的一个小调整。”
钟帆一向喜欢“两条腿”做短炒。但如今，他发现找不到太多敢买入的筹码。
在熊市中，买入超跌股等待反弹是钟帆做短线的第一选择。“选择一些强周期性的股票，如金融、地产、有色金属等，跌幅深时就买一些等反弹，趋势不妙就出场。”钟帆说，这类股票基本面不明朗，“不知道坏到什么程度”，所以要用保守的PB估值法选股。“像招商银行，PB在3倍以内才能接受——就是说，等到股价跌破20元才能买入。”
选择一段时间能跑赢大市的弱周期股票，是钟帆短炒的另一个思路，比如最近的消费、医药、百货、新能源等。相对强周期行业公司，它们受到的宏观调控压力较小，业绩增长比较确定。不过，目前这类股票的估值仍有30倍左右。“估值不便宜，股价没有上涨动力，买入谈不上什么回报。”更何况，这类股票跌幅相对较小，很可能遭遇“补跌”。综合考虑后，钟帆觉得至少要等到25倍PE才能买。
面对弱势行情，钟帆反复叮嘱自己“等超跌再做反弹”。他说，在宏观经济形势明朗前，只能维持30%的轻仓位，有超跌股就进去“抢一把”，赚上5%就跑。
“都认为2500点差不多了，说明底还远着呢。”
“战略上失误，战术上再怎么做，都只能是错。”7月16日，管理着3亿资金的周峰(化名)告诉记者，在某种程度上，奥运已经成为一个利空。奥运之前，他不会再进入A股。
跟所有的短线高手一样，周峰也自认为技术水平了得，能在弱势中积少成多博取收益。但在市场大趋势不断向下中，这只个股赚8%、那只个股套10%的事情时有发生。7月11日，这位投资总监清掉仓内所有地产、金属股，打算暂离市场。至此，其管理的基金今年亏损了10%。
周峰是典型的技术派，他认为即便做短线也要看趋势。在他眼里，如今的A股，就像1994年，即便从最高点跌了一半，但离底部还远。1993年2月16日，上证指数达到1558.95点；随后，A股进入大调整，700点、600点、500点底部的声音不绝于耳；但真正的底部，到1994年7月29日才出现——325.89点。“现在的A股市场和经济环境跟当时有太多相似，都是物价飞涨，宏观调控。”
“现在投资者都认为2500点差不多了，这正说明底还远着呢。”周峰认为，只有等大家都认为市场还会大跌时，底才近了。
一些“巴菲特式”的价值投资者认为A股估值已经够便宜，有很高的安全边际；但周峰认为，估值会随环境发生变化，“估值犹如一块冰，若继续下雪，冰块就变大；若气温变热，冰块就缩小。”他认为，如果经济增长继续下滑，企业估值也必然下移。
“基金是大羊，散户是小羊。”周峰说，在市场羊群效应下，A股不会有所谓的奥运行情。“既然看不清水有多深，把钱拿在手里是最好的选择。”
“损失的确不少，不过我还没死！”
2007年才成立私募基金的李俊凡(化名)，半年间似乎彻底领悟了短炒。
不到30岁的他，炒股激进得有些疯狂。2007年，他的口头禅就是“魔不疯不成佛”。
从去年“2·27”开始，每当市场出现调整，他都会逢低买进。在他看来，调整是当然的，调整后的再次冲高也是必然。他甚至拆借了一些地下钱庄的资金投入股市。去年上半年他取得100%的回报，而全年回报他不愿透露。“说出来你也不相信！总之不落后于任何公布数据的私募、公募。”李俊凡的语气颇为嚣张。
记得年初采访李时，他对2008的市场还是一贯地看好：“股指期货等一系列衍生品推出后，股市会走得更快、更好。”在他看来，赵丹阳、刘明达等老一辈私募已是明日黄花，“经验论者永远跟不上这个时代的节奏。”
但仅仅半年，一切都已改变。
“损失的确不少，不过我还没死！”7月16日，电话那头的李俊凡显得有些不耐烦。记者从一些私募处了解到，操盘激进的李今年上半年损失颇大，接近六成；好在及时抽身，“否则跳楼都有可能。”
从今年四五月份开始，李去年风光无限的私募名存实亡。一些去年大赚特赚的“忠诚”客户忍受不了几个月的跳水，纷纷结束合同。“这段时间我在做权证。”平静后的李告诉记者，曾经以亿计的私募已经缩水到百万，但他没有离开股票市场。
“这半年权证市场也在大跳水，但权证有些特点能让我们发挥技术优势。”李说，他之所以选择权证市场，看中的是在这里可以T+0，“百万资金，一天操作一百次，就是过亿的量。”
李说，做权证，找一个网速足够快的机器，盯着资金面和跟风盘就行了。以他最近进出的国电CWB1为例，6月20日上午10点到下午1点半，国电由3.8元涨到4.2元，3个多小时里，他来回跑了近30次，一天获利40%以上。
“哪里跌倒就哪里爬起来。”对奥运后的国内股市，李俊凡不抱太多希望，但他表示不会离开；假如传说中的股指期货出台，他相信自己更有生存空间。“只要活着一切都会好。”李俊凡咄咄逼人的气势仍在。
